De beurs lijkt volledig apathisch te reageren op schokkende zaken en wellicht zijn de actualiteiten (Iran, Trump, de importtarieven, etc.) te traumatisch voor de moderne mens (lees: belegger) en vandaar dat we de problemen gewoon maar negeren …(Lees verder)

Boxen schuivers

Deze column is volledig op persoonlijke titel en is mogelijkerwijs niet de mening van het bedrijf Today’s Wealth (DMA Europe BV). Deze publicatie is dan ook louter alleen de professionele persoonlijke mening van Cees Smit (ook wel pseudoniem: Frank van Dongen) en wordt als gedachte (visie) door hem gedeeld aan ervaren beurshandelaren (lees ervaren beleggers) en iedereen die interesse heeft. Deze mening wordt ook als basis voor strategie toegepast in de Today’s Actief Offensief portefeuille (voorheen Lage Landen portefeuille). De column is geproduceerd in het weekend, op zaterdag 21 en zondag 22 februari en heeft als eerste publicatiedatum maandag 23 februari

De beurs lijkt volledig apathisch te reageren op schokkende zaken en wellicht zijn de actualiteiten (Iran, Trump, de importtarieven, etc.) te traumatisch voor de moderne mens (lees: belegger) en vandaar dat we de problemen gewoon maar negeren. Met als gevolg dat mijn gekochte bescherming alleen maar premie heeft gekost.

Te traumatisch

Nu hebben we ook geen echte stoere types meer en daarnaast denken we zelf niet meer na. Want hoezo kan je in grote meerderheid blij zijn met een flitspaal op de snelweg? Is 10 km te hard met je elektrische auto op de snelweg heel veel veiliger? En of vervuil je dan meer? En hoezo zijn er geen andere prioriteiten in snelheidsmeting?

Gezapig volkje die Europeanen

We zijn de laatste tiental jaren beland in het land dat bestaat uit dozen schuivers. Dus elders gemaakte producten worden (her-)verpakt in andere dozen en naar de consument geschoven. Dit omdat niemand een chemische fabriek, machinefabriek, medicijnenfabriek, of staalfabriek in zijn of haar omgeving wil. Nee, dat maakt herrie en of heeft een luchtje. Nee, zet dat soort productiefaciliteiten lekker in China en mocht het zware arbeid en of ongezond zijn dan is dat hun probleem… Ja, we hebben niets geleerd van corona en wij gaan lekker werken in sales, marketing, kantoortjes met advies, een bankje, of iets anders vaags. Cliënten krijgen vaak geen service en de consumenten moeten alles zelf online maar doen. Echter wat als al die BS-banen verdwijnen door Ai? Wat is de toegevoegde waarde van een dozenschuivernatie?

Sprekende over lekker dozen (boxen) schuiven

Maar dan hebben we het over de belasting boxen. Tegenwoordig is er veel te doen over vernieuwingen in het Nederlandse belastingstelsel. We hebben net een nieuwe regering en die zijn ondanks hun minderheidsstatus, heel ambitieus vernieuwingen aan het doorvoeren. Nu was dat nodig omdat er personen waren die soms zelfs honderden huizen hadden in Box 3 en geen belasting behoefden af te dragen over huurinkomsten. Terwijl andere bijv. wel dividendbelasting en belasting over ontvangen rente betaalden.

We hadden (lees hebben nu nog) voor beleggingen en sparen een fictief rendement dat door de belastingdienst jaarlijks bepaald wordt. Maar omdat heel veel belasting betalers in protest gingen omdat zij in werkelijkheid dit fictieve rendement niet haalden. De wal keert het schip… we kregen een effect vergelijkbaar met de bus gratis maken naar het asielcentrum, namelijk als problemen maar groot genoeg worden, doen we het gewoon heel anders. Daarmee doen we het niet speciaal ook beter, maar werd een soort van reparatie wetgeving bedacht omdat de belastingdienst overbelast geraakt was door alle protesten.

Werkelijke rendementspercentages of fictie?

Een reparatie is vaak goed, echter nu zijn we wel weer heel ‘enthousiast’ bezig bij de overheid. Want door beleggingen te belasten op behaalde rendementen terwijl je nog niet de winst hebt gerealiseerd, is een beetje zoals een huid van de beer verkopen voordatje de beer geschoten hebt.

Je had gewoon een winst belasting na verkoop kunnen invoeren. Dit is in meerdere landen een belasting (capital gain tax) maar om deze belasting ook gewoon in te voeren op winst die je nog niet genomen hebt is wel weer een apart verhaal. Hele volksstammen zijn van mening zolang je niet verkocht hebt, heb je geen winst en geen verlies. Als handelaar vind ik daar wel wat van, want ik kijk ‘Market to market’, dus wat als ik vandaag de positie sluit. Echter ook ik vind het best vreemd dat je wel belasting moet betalen terwijl je nog niet verkocht hebt en je dus eigenlijk gedwongen wordt een deel van je winst te cashen, om zo belasting te kunnen betalen.

Winst onttrekken voor belasting geeft grote compounding effecten.

Bron: MPFA

Wat is het compounding effect?

De grote winsten met beleggen komen vaak als een gevolg van het compounding-effect (dus winst op winst) als het compounding-effect verminderd wordt heeft dit grote effecten voor de eindwaarde.

Compounding is het samengestelde effect waarbij consistente acties of investeringen in de loop der tijd een exponentiële groei genereren, vaak omschreven als het rente op rente effect. Door winsten opnieuw te investeren (lees niet van tafel te halen) dus consistent aan te houden, groeit het basisvermogen, wat resulteert in grotere winst op winst in de daarop volgende periodes.

Nu was ik eerst van plan, zelf een voorbeeld te maken met een tool op internet, maar ik zag op X/Twitter dit voorbeeld ook voorbij komen. Dus bedankt Bert Slagter (@bslagter).

Zijn voorbeeld: 38 jaar maandelijks 100 euro beleggen. Totale inleg 71.000 Euro. Zonder belasting na 38 jaar 699.000 euro. Oude belasting stelsel zou dit 511.000 Euro zijn. Zou je wat internationaal gangbaar is 20 procent capital gain als belasting nemen zou dit 573.000 Euro zijn en in het Nieuwe Nederlandse systeem zou het 329.000 Euro zijn.

Tip voor de belastingdienst

Vermogensbeheerders moeten vooraf dat ze gaan beleggen voor een client de kosten effecten (compounding) in beeld brengen. Dus laten zien wat het effect is van 1 procent kosten op de langjarige rendementen. De vraag die bij mij op komt onder het motto gelijke monniken gelijke kappen… gaat de belastingdienst ook dan voordat iemand gaat beleggen in Box 3 het effect voorrekenen van hun ‘kosten’? Het voorbeeld van X (Twitter) liegt er niet om!

De overheid wil aan een kant graag dat we zelf voor onze oude dag (en toekomst) zorgen, maar aan de andere kant willen ze graag geld van de burgers hebben…

Nog even door op de effecten

Met name voor illiquide beleggingen, bijvoorbeeld in Private Equity en voor alternatieve beleggingen, kan het betalen van belastingen over niet gerealiseerde winst tot problemen leiden. Bij Private Equity zit je voor jaren gecommitteerd aan een belegging. Soms krijg je wel een winst uitgekeerd, maar vaak wordt het kapitaal en het rendement aan het einde van de looptijd uitbetaald. Ook als je belegd in vastgoed of Zeeschepen kun je niet even gemakkelijk geld vrij maken voor de belastingdienst.

Kortom er zal een effect ontstaan dat beleggers anders met deze belasting gaan beleggen dan dat ze zonder deze belasting zouden doen. Groei aandelen (Tech) hadden lang de voorkeur, maar zijn minder voorspelbaar in hun groei (rendement) en volatieler en betalen vaak geen dividend. Beleggers kunnen dus gaan kiezen voor minder risicovolle beleggingen (dividend aandelen) om zeker te zijn dat ze de belasting kunnen betalen. Echter door minder risico is daarmee ook het toekomstig rendement ernstig beïnvloed.

Het alternatief is een vermogenswinstbelasting, zoals die in de VS er is maar ook sinds kort in België. Het zou gezien de 1 Europa gedachten beter zijn als Nederland geen buitenbeentje wordt. Door de introductie vanaf 2028 ‘papieren winsten’ als grondslag voor heffing. Dat is volstrekt uniek voor Europa. Europa heeft al een veelvoud aan belastingen en krijgt daarmee een nieuwe toevoeging.

Zo belasten enkele Europese landen de winst op aandelen en obligaties

In de VS moet je als belastingplichtige, ook belasting betalen over je winst met beleggen, maar dan over je gerealiseerde winst en dan mag je ook nog eens de verliezen geheel of deels verrekenen. Zo krijg je periodes in het jaar dat men de verliezers in de portefeuille verkopen om het verlies te realiseren. Deze aandelen worden dan later vaak weer teruggekocht.

Maar los hoe Amerika dit doet waarom niet gelijk een Europese wijze van belastingen? We kijken voor alles naar Europa maar waarom niet voor dit verhaal? Door de discussie in Nederland zie je dat er allerlei adviezen voorbij komen.

Maar zomaar gaan beleggen in Box 1, alleen omdat Box 3 belast wordt is wel een dingetje… want je geld in Box 1 is geblokkeerd en mag er alleen maar uit voor aanvullend pensioen dus na je pensioenleeftijd. Anders krijg je te doen met een enorme boete regeling.

Beleg in je persoonlijke BV?

Een BV is niet gratis (oprichtingskosten) en ja deze heeft voordelen boven de nieuwe Box 3 regels. Maar los van vennootschapsbelasting er zijn ook heel veel kosten, zoals o.a.: KVK, Lei Code, accountant, BTW afdracht, rapportages, etc. En wat mensen ook niet moeten vergeten is de transparantie die er tegenwoordig is bij het beleggen in een BV. Met het beleggen is namelijk verplicht een LEI code, maar daarmee kom je in het Lei code register en aldaar kan je gemakkelijk de naam en adres van de UBO (lees eigenaar) vinden. In de KVK kan men de ook nog jaarcijfers en andere info downloaden en je weet ineens hoe groot de beleggingsportefeuille van je buurman is.

Wat wil ons kabinet bereiken?

Willen we voldoen aan de Europese budget regels? Maar waarom dan niet in ieder Europees land dezelfde belastingregels voor beleggen? En hoeveel geld willen we ophalen met de nieuwe regels?

Snel door naar andere problemen… in verhouding tot de opbrengst van de Box 3 discussie?

We geven als de plannen geaccepteerd worden, na-reizigers die net als de huidige bevolking geen woning kunnen vinden, een hotelkamer. Wat een edelmoedige en praktische oplossing lijkt, maar moeten we ook studenten die geen kamer kunnen vinden een hotel oplossing bieden? En bejaarden die niet thuis kunnen wonen ook een hotel? Als we consistent zijn en niemand discrimineren dan moeten we dus geen prioriteit geven aan in de 300.000 woningen, maar prio geven aan het bouwen van hotels?

Terug naar de beurs:

The Irgnore everything exchange

Nu is de belastingdiscussie alleen een Nederlands lokaal probleempje, maar meer in het algemeen is het probleem dat de beurs zich nergens iets van aan trekt … een dreigende oorlog in Iran, een vierde jaar oorlog in Oekraïne, een gekkie als president, handelsoorlogen, etc. etc.

Sprekende over de handelsoorlogen… Een dingetje is dat vrijdag het Amerikaanse Hooggerechtshof Trumps importheffingen als illegaal bestempelde en verwierp. President Donald Trump heeft zijn bevoegdheden overschreden door een federale noodwet aan te grijpen om zijn importheffingen in te stellen, aldus de hoogste Amerikaanse rechter. Trump kwam direct met de reactie dat de rechters niet echt dachten aan het staatsbelang en ook kwam hij eerst met 10 procent standaard heffingen en daarna 15 procent… Nu dacht ik altijd dat onzekerheden niet goed zijn voor de beurs.  Maar dat was afgelopen vrijdag nog ouderwets. Want de beurs reageerde eerst nog positief.

Hoezo beren op de weg?

Ook een oorlog met Iran is geen punt van zorg als ik de beurs grafieken bekijk.

De Dow Jones staat boven de Twindicator en mooi in de opgaande trend…

Cijfers BESI een kanarie in de kolenmijn?

In Nederland hadden we na de cijfers BESI best een heftige reactie. Een grote daling direct na de cijfers en de volgende dag weer een technisch herstel. Maar dit soort heftige bewegingen zijn vaak een signaal. Maar we gaan het zien.

In de weekend krant lees ik dat verzekeraars weer sexy zijn?

Ja, inderdaad ze hadden het ondanks het rente klimaat (lager) het beter gedaan dan de AEX, maar hoe blij moeten we zijn met de klimaatproblemen (extreem weer) voor verzekeraars, een lagere dollar, een mogelijke recessie in de VS, etc.?

This time it’s different

NN Group heeft een indrukwekkend aantal maanden achter elkaar een stijging laten zien. Maar vroeger had je na pakweg tien Witte candles (lees tien maanden stijging) zonder noemenswaardige correctie, gewoon wel een correctie van importantie….

Bubbels op het feest?

Ook Aegon vond in de media dat ze lekker bezig zijn sinds hun vertrek naar de USA. Maar laten we gewoon eens uitzoomen in tijd? En wat moeten wij in Nederland met een belegging in een Amerikaanse verzekeraar?

Met en zonder verzekeraar

ING aandelen zijn ook weer terug op niveaus van voor de krediet crisis. Maar zijn de spreekwoordelijke ‘happy day’s are here again’? En hoe gaat het met ABN Amro? De maand candle is niet positief en geeft donkere wolken aan.

Geen vuiltje aan de lucht?

En Als consumenten krediet verstrekker, Klarna last heeft van slechte leningen, gaat iemand mij uitleggen dat de Banken en de creditkaartbedrijven nergens last van hebben? Zie de column van een week geleden over de problemen met de problematische terugbetalingen.

Cijfers Nvidia van groot belang

Nvidia heeft nog steeds discussie met Open Ai over investeringen, maar komt deze week ook met winstcijfers. De verwachtingen liggen weer hoog analisten voorspellen een winst per aandeel van U$D 1,50. Het bedrijf zal naar verwachting zijn volgende kwartaalcijfers bekendmaken op 25 februari 2026.

Het grote plaatje

Om ook de hoogte van het aandeel te begrijpen kijken we ook naar de maand grafiek. De grote zwarte candle is niet overtroffen…(we zijn de eerdere daling niet te boven gekomen).

Wat is erger het lekken van Odido, of Microsoft?

Odido heeft een Hack gehad en dat was redelijk schokkend, maar Microsoft kwam met een bericht dat zij je e-mail mee lazen en je foto’s bekeken via hun Ai. Alleen op het bericht van Microsoft, ondanks dat het betaalde software is, reageerde niemand. Dus mij hoor je er ook niet meer over.

Tech probleem

Nasdaq wel tekenen van vermoeidheid en verkoopsignalen in de Twindicator.

Aan de Amstel

AEX-index heeft als Nasdaq aan de Amstel vreemd genoeg nergens last van. Zelfs niet als de echte Nasdaq verkoopsignalen geeft…

Niks aan het handje?

Eurostoxx bevestigd het beeld van de AEX

Margin debt op een record ondanks alle onzekerheden

Margin debt zal dan ook geen probleem zijn. Toch?

Bron: advisorperspectives.com

En we hebben een nieuw olympisch record

Is een hoogte record een reden voor voorzichtigheid? Kijkende naar het verleden zeker!

Bron: Investing

In hetzelfde stuk over Margin debt ….aandacht voor Zilver?

Zilver blijft een interessant onderwerp. En nu zijn de Chinezen de afgelopen week vrij geweest, i.v.m. Chinees nieuwjaar. Maar de fysieke Zilvermarkt wordt de afgelopen jaren door de China gedomineerd. Dus de vraag is wat gaat er met Zilver gebeuren nu China weer terug is? Wat goed is om te weten dat er nog steeds een enorme onbalans is in de Zilvermarkt.

Bron: Outcrop Silver

Het tekort is mega maar wel minder geworden.

De grafiek geeft nog geen duidelijke koop. Erger nog voorlopig zou je aan de zijlijn moeten blijven.

Tot slot een Déjà vu?

Soms zie je iets gebeuren en weet dat je dat je het al eens eerder zag. En je beseft bij jezelf dat kan toch eigenlijk helemaal niet. Jawel…. UPC (oorspronkelijk United Philips Cable) was een toonaangevende Europese kabelaar, in de jaren 90 opgericht als een joint venture tussen het Amerikaanse United International Holdings (van ondernemer Schneider) en Philips. Later werd het eigendom van United Global Com (UGC) en uiteindelijk onderdeel van het Amerikaanse kabelconcern Liberty Global van John Malone. In 1997 kocht United Global Com (UGC) de aandelen van Philips en werd het United Pan-Europe Communications. Moederbedrijf: UPC viel onder de paraplu van Liberty Global, het investeringsvehikel van John Malone. In 2014 fuseerde UPC Nederland met Ziggo, waarna de merknaam UPC in Nederland verdween en opging in Ziggo. Dus nadat UPC rond 2000 in de AEX en in de dot.com op de beurs helemaal stuk ging. Werd het werd later Ziggo dat weer samen met Vodafone optrok en nu weer wordt los gemaakt van Vodafone kortom Ziggo komt weer naar de beurs….

Resume: Om woningnood op te lossen krijgen we het advies om terug te gaan naar de industriële tijden, maar dan wel zonder de industrie en alleen met de kleine arbeiderswoninkjes om zo beter gebruik van de beperkte ruimte te maken. Het te groot wonen is een probleem?

Maar deze week dus Nvidia en wellicht maakt dat beleggers wakker uit de Ai droom. Of gaan we alsnog maandag en/of de rest van de week reageren op de handelstarieven van Trump? Natuurlijk kunnen de Nvidia cijfers ook weer nieuwe speculaties aanwakkeren…

Disclaimer

Deze Column/blog is op persoonlijke titel geschreven door: Cees Smit en wordt mede in het licht van zijn Actief Offensief portefeuille (ooit ook wel de Guardian/ Lage Landen strategie) gepubliceerd op de Today’s Group website en verschijnt ook op andere beleggingswebsites. Deze absolute return strategie is geheel onafhankelijk van de andere portefeuilles/strategieën van de Today’s Group en speelt ook indien noodzakelijk in op dalingen (correcties). Daarmee is deze strategie niet voor iedere belegger geschikt. Deze column is geen persoonlijk advies en ook niet geschreven als een beleggingsadvies. Iedere vorm van beleggen brengt risico’s en kosten.