Noch in Las Vegas, noch in de rest van de wereld zijn de casino’s momenteel echt populair bij toeristen. Op de beurs wordt met Blue Chips gewerkt, dit zijn de grote aandelen op de beurs. Maar Blue Chips zijn ook de allerduurste fiches in het casino.

Nu noemde ik Vegas maar sowieso is nergens het toerisme nog echt op zijn oude niveau, dit allemaal door de angst rond het coronavirus. Ondanks die angst en de problemen in vele sectoren zoals het toerisme, kan ik nog steeds niet geloven dat dit deel van de dienstensector niet veel belangrijker is voor onze economie dan de beurs ons doet geloven.

Nu is die beurs wel een soort casino geworden dat niet echt kijkt naar economie of naar fundamentele zaken. Dit weekend stond er een verhaal in het FD over nieuwe beleggers en eigenlijk wisten we het natuurlijk wel, maar leuk om het bevestigd te kijken was dat de nieuwe toegestroomde beursparticipanten dertigers zijn die meer gokkers zijn dan beleggers. Men gokt dat afgestrafte bedrijven snel op zullen veren, zoals ik als oude beursbeer van tijd tot tijd speculeer dat hard opgelopen bedrijven weer zullen dalen, maar ik doe het als contrarian, doordacht, kijkende naar fundamentele situatie, de grafiek en het sentiment bij beleggers…het is dus iets meer dan “average to the mean” (terug naar het gemiddelde) en gewoon op geluk bodemvissen.

Naast de speculerende dertigers zien we ook door negatieve rente, dat we beleggers gekregen hebben die eigenlijk spaarders zijn en dus eigenlijk risico mijdend moeten zijn. Maar aangezien obligaties (bonds) niks opbrengen door de lage rente strategie van de centrale banken, zitten deze beleggers actief in aandelen en denken er op tijd uit te zijn als het daalt. Maar om veilig de markt uit te komen op het moment dat het daalt wordt mijn inziens meer zoiets als een scenario van een Bondfilm zoals Casino Royale  (om maar in de sfeer te blijven).

Een  crash komt als een dief in de nacht

Nu had ik de afgelopen weken al meer effect van de komende bedrijfscijfers verwacht, of eigenlijk van de winstwaarschuwingen. Maar als er al waarschuwingen waren dan was het niet dat de hele beurs er op omlaag ging en een aandeel dat hard afgestraft werd wordt zoals gezegd gewoon door de nieuwe beleggers gekocht. Maar even; de reële economie gaat echt niet goed. We zien dagelijks grote aantallen ontslagen in de krant staan (denk maar aan luchtvaartmaatschappijen) en bijvoorbeeld groeit ook het aantal faillissementen gestaag om het over de horeca maar niet te hebben.

Toch nog weer even over Covid19

Het negatieve nieuws over de Corona piek (record besmettingen) in de VS werd weer genegeerd en als we een soortgelijk patroon krijgen als tijdens de Spaanse Griep honderd jaar geleden dan hebben we nog wat te gaan. In maart 1918 startte de griep in Europa en in de zomermaanden was de griep net als nu bijna weg. Echter destijds in augustus 2018 keerde de griep in een andere gedaante (namelijk meer dodelijk) terug, dit was overigens ook eerdere het patroon met de Russische griep en met andere pandemieën die daarvoor hadden plaatsgevonden. Uiteindelijk kwam er in 1919 nog een derde en vierde golf (veel milder) en het geheel duurde tot in 1920. Zouden we dit scenario ook volgen dan hebben we nog wel iets te gaan.

Sprekende over scenario’s

De Telegraaf zette de diverse scenario’s (zes )op een rij

• Scenario 1 vaccin flopt. De voorspelling voor een vaccin is steeds eind dit jaar, maar wat als…
• Scenario 2 vaccins in overvloed van meerdere fabrikanten. Daarmee goedkoop, maar nog wel de vraag wie van de gebruikers wil de eerste zijn om te testen?
• Scenario 3 vaccin overbodig. Er komt een medicijn beschikbaar. Dan wel een berg geld verbrand.
• Scenario 4 halfbakken vaccins dienen als overgang. Geen echte oplossing.
• Scenario 5 wel coronavaccin. Echter geen belangstelling niemand durft zich in te laten enten.
• Scenario 6, wel vaccin maar peperduur. Bijv. 2.300 dollar per dosis, dus alleen voor de rijken…

Als iemand me uit kan leggen hoe groot percentage van deze scenario’s positief is voor de beurs en voor de economie? Inderdaad het grootste deel is gewoonweg negatief, helemaal met het pandemie scenario uit 1918 in gedachte.

Ja natuurlijk, hoor ik u zeggen; in 1918 was het anders omdat we slechtere hygiëne hadden, minder medicijnen, mensen ondervoed waren, we in de eerste wereld oorlog zaten, etc. Maar nu hebben we veel meer mensen, grotere steden, meer toerisme en reizen we meer met vliegtuig, boot, trein, bus, etc. Kortom er zijn ook dingen in ons nadeel en het gaat mij puur over de cyclus van een virus dat zich (standaard) aanpast. Natuurlijk het virus kan ook direct naar een mindere variant gaan. Dus niemand weet het!

Maar ik denk in scenario’s en de meesten die ik hoor zien alleen maar positieve scenario’s.  Bijna niemand wil rekening houden met een tweede golf en wie gelooft er in een derde en of in een vierde golf? Om het al helemaal niet te hebben over hoe vaak we al een vaccin hebben waar de beurs op omhoog ging en hoe vaak hebben we al een (goedkoop) medicijn, waar de beurs op steeg. Zoals Apple steeds met een nieuw product komt, komt Gilead regelmatig met berichten over de vermeende oplossing. Ook afgelopen vrijdag zorgde dit bedrijf opnieuw weer voor eens stijging op de beurs. Nu was er weer het bericht dat er minder doden zijn met een medicijn van hen. Gilead: Remdesivir reduces risk of death in COVID-19 patients

Ondanks de positieve verhalen zijn we er dus nog niet. Ondertussen wordt er een mega schuld opgebouwd, door consumenten, bedrijven en overheden. Ook de lagere overheden lenen er lustig op los. Vrijdag kwam het bericht dat Duitse staten 95 miljard euro leenden om de crisis hoofd te bieden.

Persoonlijk zie ik dus nog steeds grote parallel met de depressie van de jaren dertig en gelukkig ook BNR vergeleek de huidige tijd met die grote depressie.  Kortom ik ben niet heel positief, maar juist heel voorzichtig.

De acceleratie van de trend is het einde van de beweging

Een beurswijsheid die ik altijd leer aan mijn studenten tijdens een technische analyse cursus, is dat de laatste versnelling van de beweging vaak het einde van de beweging is. Praktisch gezien; Aandelen stijgen dan zo snel dat ze duur worden niet alleen in waardering waardoor beleggers twijfelen, maar ook in geldbedrag. Minder beleggers kunnen dan het grote bedrag betalen. Een ander punt is dat meer en meer beleggers gemakkelijk winst kunnen en moeten maken (een fonds mag maar een bepaald percentage van de portefeuille in een fonds en als het fonds het hard stijgt wordt het te zwaar). Tesla is een mooi voorbeeld van een aandeel dat met een koers van 1.500 dollar voor de gemiddelde Robin Hood achtige belegger (Amerikaanse particuliere speculant) een moeilijk ding wordt.

Fundamenteel zeg ik al veel langer dat de concurrentie toeneemt.  Volkswagen heeft een Tesla 3 killer, maar zelfs Porsche en Ferrari hebben een ‘full electric’ model. Uiteindelijk zit het concurrentie voordeel in de batterijen (die Tesla nog niet zelf bouwt) en in de OTA software waarin Tesla iets voorloopt op de concurrentie. Maar hoelang houden ze dat vol? En is dit een reden tot deze extreme waardering?

Tesla versus Fiat

Voor Europa verwacht ik juist veel van de kleine elektrische auto’s zoals de Fiat 500. In vermogensbeheer kopen we daarom nu de Fiat aandelen, bedrijf heeft grote cash positie en staat 4 maal de winst. Tesla is veel en veel te duur, het wachten is op de draai en dan zal iedere short trader (o.a. Hedge funds) willen afrekenen met Tesla. De grap om korte broekjes te verkopen om de short traders voor aap te zetten valt bij velen verkeerd. Hoogmoed komt voor de val, zelfs als het humor was.

Nog een aandeel dat onbetaalbaar wordt is Amazon. Dit bedrijf ging door de 3.200 USD heen en werd zo op de beurs meer dan 1.500 miljard dollar waard. Ook hier een acceleratie van de trend.

Korte termijn zien we dat de grafiek bijna verdubbeld is in korte tijd. Waar het stopt weet je nooit maar dat het stopt is wel duidelijk.

Facebook is spreekwoordelijk ook weer boven Jan (of moeten we Mark zeggen) en dit ondanks boycot en andere advertentieproblemen. Kortom wachten op nieuwe short momenten.

Apple een laatste aandeel wat ik in de kopploeg wil benoemen.

Apple staat op all time high, eerder heb ik al geroepen:  “hoe groot is de kans dat iedereen die werkloos is in de VS en elders de nieuwste telefoon nodig heeft?” Klaarblijkelijk hebben de kopers van Apple geen problemen. Tot de muziek stopt. Ook daar wachten we op.

De Amerikaanse  S&P 500 wordt dus door een zeer beperkt aantal aandelen omhoog gekocht (en omhoog gehouden). Hoe lang houden ze dit vol? Gaan de bedrijfsresultaten hier iets aan veranderen?

Voor de Nasdaq is dit exact hetzelfde verhaal.

Wie dan leeft dan zorgt

Maar ook de AEX wordt voornamelijk door ASML opgehouden. En heeft iemand wel eens nagedacht over de toekomst van deze index als Unilever en RDSA vertrokken zijn? Klaarblijkelijk maakt niemand zich druk. Voor de komende week is het van belang dat de AEX Twindicator op 553,23 staat. Pas onder dit niveau hoeven we van ons ligbed af te komen.

Dus gek genoeg hebben Tarief aankondigen van de VS tegen producten uit Europa, verkiezingen waarbij Trump achter staat in de peilingen en negatieve uitspraken over een vernieuwde trade deal met China geen invloed.

Het wachten blijft op een hard verkoopsignaal en een bevestiging daarvan. Daarmee geven we de spreekwoordelijke kop van de spreekwoordelijke vis weg. Maar we hopen lekkere vis over te houden en daarmee eerdere fouten van te vroeg short gaan te vermijden. Kortom je zou bijna vakantieplannen gaan maken.

De Column is op persoonlijke titel geschreven door: Cees Smit.

De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.