Inleiding:        

Wie uitsluitend naar de AEX Index kijkt ziet geen vuiltje aan de lucht. Maar dat deze markt in gevaar is, daar twijfelen wij zelf niet aan. Want de meeste indices zijn al langere tijd aan het corrigeren en in die correctie zou het venijn nog wel eens in de staart kunnen zitten, in de komende twee maanden dus wel te verstaan.

Gevaar in de lucht

Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (1 augustus 2021) 754,31

Onze conclusies:

NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen.

Het leek een prachtige week voor beleggers, althans als men naar de AEX Index kijkt als maatstaf. Want die liet opnieuw een “All-time high” zien. Maar als u naar bredere indices kijkt, zoals bijvoorbeeld de Russell 2000 in de VS, dan valt op, dat daar de top van de markt al in maart van dit jaar werd bereikt en dat deze index daarna in een min of meer zijwaartse, lange termijn driehoek beweegt, waarbij half juli de onderkant van dit patroon geraakt werd. De rally, die afgelopen week plaatsvond, is voorlopig halverwege deze driehoek blijven steken en is daarbij nu al het Momentum van de beweging kwijtgeraakt. Van een “All-Time high” is in het geheel geen sprake. Dat kan natuurlijk altijd nog komen, maar dit beeld, van een korte termijn herstel na een stevigere reactie omlaag, is in veel meer beurzen te zien. Ook de DAX Index bijvoorbeeld slaagde er in de voorbije week niet in om een nieuwe “All-Time high” te zetten. En dat is ook niet vreemd. Want het economische herstel in Europa en de VS mag dan indrukwekkend zijn, het is aan het vertragen. De pandemie heeft tot teveel verstoringen geleid en in grote delen van de wereld is de pandemie nog helemaal niet voorbij. Zelfs in China moest afgelopen week weer een complete grote stad op slot om een nieuwe uitbraak tegen te gaan.

Een bijkomend probleem is de reactie van markten op prachtige cijfers, met name bij de big-tech aandelen. In veel gevallen waren de cijfers zelfs beter dan verwacht en toch volgden koersdalingen. Dit heeft veel weg van “het bezit van de zaak is het einde van het vermaak”. De spoeling was al dun in deze rally, maar dit soort reacties maakt de spoeling niet dikker.

En ondertussen is de FED in de VS begonnen met het rijp maken van de geesten voor een fase van verkrapping in de kapitaalmarkten. Een verkrappende centrale bank hoeft geen probleem te zijn als de consument maar besluit om zijn spaargeld aan te spreken en te gaan consumeren. Maar de commotie rond verplichte vaccinaties, een mogelijk derde prik, lockdowns in vakantiebestemmingen etc. helpen niet om de spaarzin van de consument te temperen. Bovendien moeten ook overheden hun budgetten beter op orde gaan krijgen als de centrale banken gaan verkrappen. En die zijn juist sterk in de “uitgeef”-modus. Alle aangekondigde stimuleringsprogramma’s in de VS en in Europa moeten nog in gang gezet worden. Toestemming is er, maar het feitelijk uitgeven van geld moet nog beginnen.

Figuur 1.

De uitbraak van de AEX Index van vrijdag een week geleden kreeg, na een korte pull-back, in de tweede helft van de week een vervolg. Twee mooie dagen werden gevolgd door een pas-op-de-plaats dag. Maar indicatoren zijn niet goed, beginnen ook tekenen van negatieve divergentie en oververmoeidheid te vertonen en ondersteunen daarmee niet het beeld van de index zelf. Wij zeggen dit al een tijdje, en hebben wat de AEX Index betreft al even ongelijk daarin gehad, maar deze rally loopt op zijn einde en kan elke dag nu omslaan in een stevigere correctie. Elke koers onder 736 is een “sell-signaal”.

De Rente

In de VS bleef de rente al boven het dieptepunt van vorige week, in Europa zakte de rente nog iets verder. Dat is op zich logisch gezien de uiteenlopende signalen die de ECB en de FED afgelopen week hebben afgegeven. De wereldwijde verkrapping, die er aan zit te komen, zal in de VS beginnen en niet in Europa. Een dalende $ kan daarin helpen. Want dat werkt inflatiedrukkend in Europa en inflatieverhogend in de VS. De obligatiemarkt is in gevaar!

De US$ uitgedrukt in Euro’s

Eerder dan verwacht, een fenomeen dat in bearmarkten niet onlogisch is, daalde de koers van de $ afgelopen week, waarbij de korte termijn opgaande trend werd beëindigd. Het definitieve “sell”-signaal is er nog niet, maar ook de $ is in gevaar.

De Brent Olie prijs

Shell kwam met prachtige cijfers, maar die waren wel volledig te danken aan de sterk opgelopen olieprijzen. En die gaan weer dalen!

De prijs van een troy ounce Goud

Het goud maakte een nietszeggende week door. Gegeven het feit dat de $ zakte is dat een slecht teken. Want in € gemeten betekent dit een verzwakking van de koers van een troy ounce goud. Bovendien zijn indicatoren weliswaar aan het oplopen, maar daarmee is de “oversold”-conditie van het goud voorbij en is er weer ruimte voor een hernieuwde daling. Maar de lange termijn trend is nog lang niet in gevaar, en die is opwaarts gericht.

Strategie

De kasposities in onze actieve aandelenportefeuilles zijn opgelopen tot 10 à 20%. En dat gaan wij verder verhogen in de komende dagen / week.

Agenda voor de komende week

De volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.

2 augustus 2021         9.00   Detailhandelscijfers en PMI (industrie) Duitsland

2 augustus 2021       16.00   Industriële productie VS (werkgelegenheid, nieuwe orders, PMI)

4 augustus 2021       11.00   Detailhandelscijfers Eurozone

6 augustus 2021       14.30   Arbeidsmarktgegevens VS

9 augustus 2021         3.30   Inflatiecijfers China

12 augustus 2021     14.30   Inflatiecijfers VS

Het is vakantie in het Westen, dat betekent lagere beursomzetten en daarmee in potentie een hogere volatiliteit.

Disclaimer

De auteur is medeverantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Today’s Group BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Today’s Group BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en strategieën vertegenwoordigen een hoog risico.