Beter laat dan nooit

Inleiding:        

Een positive engulfing patroon is een sterk omkeerpatroon. Als zich dat ook nog eens in meerdere markten voordoet, dan is het zaak dat beleggers opletten. De obligatiemarkten (onder aanvoering van de Bund) lieten afgelopen week een indrukwekkend herstel zien en dat belooft veel goeds voor aandelenbeleggers.

tand van de AEX Index op het moment van schrijven (26 juni 2022) 660,32

Onze conclusies:

NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen

We waren uiteindelijk twee weken te vroeg met ons optimisme, maar vrijdag was het dan toch raak. Als er sterke steunlijnen of sterke weerstanden bereikt worden, dan is het uiterst zeldzaam, dat een markt daar dan snel doorheen breekt. En zo was het ditmaal ook in de obligatiemarkten. De lange rente had de weerstanden uit 2012 – 2015 (Europa) en 2018 (VS) bereikt. Een week geleden werd op dat punt door de Bund future een sterk omkeerpatroon neergezet, een candle met een lange staart aan de onderzijde. En die werd deze week gevolgd door een volgende sterke candle, een positive engulfing patroon (zie verder voor een andere toelichting). Daarmee is niet gezegd, dat de lange rente ni Europa weer negatief zal worden, maar wel, dat de rente in de komende zomer geen punt van zorg gaat zijn voor de aandelenmarkten. En dat wordt ondersteund door de koersontwikkelingen op veel commodity markten. Overal zijn top patronen zichtbaar. Aandelenmarkten zijn bovendien in flink oversold positie terecht gekomen. Onze Today’s Vladeracken Index tekende vorige week voor 29 positieve aandelen op een totaal van 1053 en 44 afgelopen week. Dat zijn extreem lage getallen. De kracht waarmee vervolgens afgelopen vrijdag de markt opveerde, een beweging die in Europa de hele dag door te zien was, ondersteunt ons optimisme. Deze markt is rijp voor een zomer rally.

Toch moet men niet direct te optimistisch worden. De AEX Index en de Nasdaq 100 lieten een flinke sprong zien vrijdag. Maar andere, minder technologie-zware indices hadden het veel moeilijker. De Duitse DAX Index moet nog tot boven 13.470 uitbreken. De Japanse Nikkei liet wel een herstel zien, maar daar werd maar een klein deel van het verlies van een week eerder ingelopen. En ook de brede Russell 2000 Index steeg weliswaar, maar liet nog geen significante uitbraak omhoog zien. Men in deze gevallen kan slechts stellen, dat vrijwel alle indicatoren zowel op de dag als op de weekgrafieken stijgen en dat veelal vanuit oversold positie. Er is dus ruimte voor een verdere stijging waarbij de noodzakelijke uitbraken alsnog kunnen gaan plaatsvinden.

De AEX Index op dagbasis

Figuur 1.

De AEX Index steeg flink vrijdag, maar de te nemen grens ligt nog boven de huidige koers. De weerstand die genomen moet worden vooraleer van een daadwerkelijk koopsignaal sprake is, is 668. Daar zitten we nu vlakbij en de kans is groot, dat deze weerstand in de loop van de komende week alsnog wordt genomen. De beweging van vrijdag echter was er typisch een van “short covering”; bears die hals overkop hun short posities aan de kant hebben gezet. Pas als de koers door de weerstandslijn breekt, die in de figuur is getekend en nu bij 668 ligt, kunnen bulls met vertrouwen terugkeren naar deze markt. En daarna volgen nog wel een aantal barrières voordat van het einde van de huidige correctie gesproken mag worden. Voor het ogenblik is het beste dat men mag verwachten een correctie omhoog op de daling, die eind vorig jaar is ingezet. Maar dat betekent nog steeds, dat een rally tot in de buurt van de twee groene lijnen in de figuur (762 resp. 782) heel goed mogelijk is.

De 10-jaars rente in Europa en de VS

De Bund future tekende afgelopen week voor een Positive Engulfing candle, een omarmingspatroon waarbij de zwarte, negatieve candle van de week ervoor met een positieve witte candle werd gevolgd. De opening was lager dan het slot van de week ervoor, het slot van afgelopen week was hoger dan de opening van een week eerder. Een sterk omkeerpatroon, in dit geval op een belangrijke steun, en dus in potentie een eerste stap in een fase waarin de lange rente in Europa weer enigszins gaat dalen. En de candle in de VS was van hetzelfde laken in het pak. De inflatie ligt op een hoog niveau, maar markten geloven niet, dat die inflatie hoog zal blijven. En als markten daarin gelijk gaan krijgen, dan zal de net ingezette beweging nog wel even aanhouden, met alle positieve implicaties voor de aandelenmarkten van dien.

De US$ uitgedrukt in Euro’s

De Amerikaanse $ lijkt een dubbele top te ontwikkelen, die nu dan de tweede top heeft gezet, maar nog niet omlaag is uitgebroken. Dat zou dan wel in de komende maand moeten gaan gebeuren, waarbij de neklijn van het patroon rond 92,6 ligt. Een uitbraak onder dit punt maar beter nog tot onder 0,922 is een definitief verkoopsignaal, ook voor de lange termijn. Fundamenteel gesproken is er geen enkele reden om een sterke dollarkoers te verwachten, behalve wanneer Rusland de zaak in Oekraïne laat escaleren (verder dan nu al het geval is). Want de VS blijft ten opzichte van Europa een zwakgeld politiek voeren waarmee het interne onvermogen om de economie structureel te laten groeien wordt tegengegaan.

De Brent Olie prijs

In de VS maakte de prijs van Natural Gas een enorme smak. Vanaf de recente toppen is de koers van deze Amerikaanse equivalent van ons eigen aardgas sinds de recente top al met een derde gedaald. De olieprijzen hebben deze daling nog niet ingezet, maar daar lijkt technisch bezien niet veel meer voor nodig. De korte termijn oplopende trend biedt nog steun op US$ 98 per vat Brentolie, maar wij gaan ervanuit, dat deze steun op korte termijn gebroken gaat worden. Een vat Brent-olie van onder US$86 in de komende zomermaanden blijft ons meest waarschijnlijke koersdoel.

De prijs van een troy ounce Goud

De draai ten kwade, waarover wij het vorige week hadden, heeft zich in het Goud niet doorgezet, maar het beeld is ook niet verbeterd. Er is een pas op de plaats gemaakt. Goud hoort als hedge in elke portefeuille thuis, maar op de korte termijn zal men weinig plezier beleven van goud.

Strategie

Het was even billen knijpen geblazen, maar uiteindelijk bleken onze eerste stappen terug de aandelenmarkten in weliswaar te vroeg gezet te zijn, maar zijn wij blij dat ze überhaupt gezet zijn. En nu verder, in die zin, dat wij verwachten dat wij in de komende dagen onze posities verder zullen uitbouwen.

Agenda voor de komende week

De volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.

27 juni 2022              14:30   Amerikaanse consumentenbestedingen en bruto nationaal product-cijfers

29 juni 2022              11.00   Consumentenvertrouwen Eurozone

29 juni 2022              14.30   Amerikaanse consumentenbestedingen

30 juni 2022                8.00   Duitse detailhandelscijfers

30 juni 2022              14.30   Amerikaanse cijfers over het besteedbaar inkomen

30 juni 2022              15.45   Chicago Purchasing Managers’ Index

1 juli 2022                 11.00   Europese inflatiecijfers (HCIP)

1 juli 2022                 16.00   ISM Cijfers industrie

6 juli 2022                 20.00   Publicatie notulen meest recente vergadering FED

7 juli 2022                 13.30   Publicatie notulen meest recente vergadering ECB

Het kwartaal eindigt komende week hetgeen betekent dat de eerste winstwaarschuwingen verwacht kunnen worden. Afgaande op de tik die het Duitse Zalando afgelopen week te verwerken kreeg mag van scherpe reacties omlaag uitgegaan worden.

Disclaimer

De auteur is medeverantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Today’s Group BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Today’s Group BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en strategieën vertegenwoordigen een hoog risico.