De Bear-trap loert om de hoek voor de AEX Index
Inleiding:
Markten verkeren in een cruciale fase. De rallies die zich voordoen houden het gevaar van de Bear trap in zich, een herstel dat beleggers, die te vroeg instappen, op het verkeerde been zet. Statistische gezien nadert het beste koopmoment qua seizoen, maar wij zijn nog niet zover dat we al instappen.
De bear-trap (de berenval) loert om de hoek
Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (23 oktober 2022) 652,46
Onze Conclusies:
| Korte termijn | reactie |
| Middellange termijn | negatief |
| Lange termijn | correctie |
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen
Ondanks wisselende bedrijfsresultaten bleef de markt afgelopen week relatief rustig. Per saldo herstelden de meeste Westerse markten, maar nergens werd zelfs de laatste korte termijn top bereikt. Dat kan natuurlijk altijd nog komen, maar voorlopig oogt de rally van de voorbije week overal meer als een kortstondige adempauze in een weg omlaag dan als het begin van een nieuwe rally. De toenemende volatiliteit wijst er wel op, dat het gevecht tussen Bulls en Bears in volle gang is., maar van een overwinning van een van beiden is geen sprake. Het gevaarlijke is, dat elke rally vervolgens door een volgende daling wordt gevolgd, die dan telkens weer net onder de laatste bodem eindigt. Dit zijn onrustige, gevaarlijke markten waar de beste strategie meestal is: stil zitten en wachten.
Ondertussen is de stroom kwartaalcijfers nu goed op gang gekomen. Het lijkt nu al duidelijk, dat het aantal tegenvallers duidelijk groter is dan drie maanden geleden. Als daar dan ook nog meer signalen van een zich verdiepende recessie bijkomen, dan wordt het risico, dat de markt alsnog in een glijvlucht omlaag raakt almaar groter. Het is bovendien oktober en uit ons eigen statistische onderzoek is de les, dat het beste instapmoment doorgaans in de laatste weke van oktober en / of de eerste week van november valt. Die periode staat nu voor de deur.
In de startblokken gaan staan is dus prima, maar de eerste willen zijn, daar is het nog te vroeg voor.
De AEX Index op dagbasis
Per saldo sloot de AEX Index een mooie week af met een duidelijke koersstijging, maar erg krachtig oogt het allemaal niet. Tussen 663 en 670 ligt de nodige weerstand en het is mogelijk, dat de AEX Index nog wat verder in die richting oploopt komende dagen. Maar wee de belegger als 670 niet gehaald wordt en de markt voor die tijd al draait. Dan is een daling tot onder de laatste bodem meer dan waarschijnlijk. Het is dus te vroeg om nu al mee te gaan doen, het risico op een Bear trap, de volgende in de huidige Bearmarkt, is groot. Het mooiste scenario zou een verdere stijging tot 670 zijn gevolgd door een correctie omlaag met een bodem die dan hoger blijft dan het laatste dieptepunt. Maar markten beantwoorden zelden aan de “gewenste” scenario’s van beleggers.
De 10-jaars rente in Europa en de VS
De lange rente heeft afgelopen week het weerstandspunt bereikt, waaraan wij in de Technische Belegger van begin oktober al refereerden. De obligatiemarkten ogen bovendien sterk oversold. Maar het is niet logisch, dat bij een nog steeds stijgende rente de aandelenmarkten al het voortouw hebben genomen in opwaartse zin. Een van twee zal moeten buigen. Wij wantrouwen in deze fase elke aandelenrally die niet gepaard gaat met een duidelijke top voor de kapitaalmarktrente en die top zou afgelopen week bereikt kunnen zijn, maar is in elk geval nog niet bevestigd in technische zin. Misschien dat het rentebesluit van de ECB komende week, of dat van de FED de week erna, de trigger kan zijn.
De US$ uitgedrukt in Euro’s
De $ had wederom een zwakke week, maar van enige significantie is de daling nog niet geweest. 0,99 is nog altijd de steun, waarboven de trend van de $-koers opwaarts gericht blijft. Toch houden wij rekening met een korte termijn top. Het gevecht tussen Bulls en Bears vindt ook hier plaats, en wel tussen de grenzen 1,05 en 0,99. De belangrijkste steun daaronder ligt op 0,92.
De Brent Olie prijs
Op het oliefront oogt het rustig, maar het herstel dat in oktober te zien is geweest is onvoldoende om te mogen verwachten, dat er een nieuwe stijgende trend voor de deur staat. De hele beweging oogt vooral als een correctie in een dalende trend, passend bij de verwachting, dat de economie in de wereld afglijdt naar een recessie. De weg voor de prijs van een vat ruwe olie is wat ons betreft nog steeds omlaag gericht, met een prijs van US$75 per vat Brentolie op niet al te lange termijn als doel.
De prijs van een troy ounce Goud
Indicatoren, op week- en op dagbasis, divergeren hier positief en vrijdag liet ook hier een krachtig herstel zien vanaf een punt, dat prima als uiteindelijke bodem kan dienen. Maar van een uitbraak omhoog is geen sprake. Tussen US$1.614 en US$ 1.725 is nu een soort niemandsland ontstaan, waarbinnen het gevecht tussen Bulls en Bears plaatsvindt. Beleggers moeten ook hier geduld houden, de beslissing is nabij, maar is nog niet gevallen.
Strategie
Wij wachten nog steeds aan de zijlijn af, overal zijn liquiditeiten beschikbaar, maar in de huidige volatiele fase is voorzichtigheid nog steeds troef.
Agenda voor de komende week
De volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.
25 oktober 2022 10.00 ECB-rapport over omvang nieuwe leningen Europese banken
25 oktober 2022 10.00 IFO-cijfers zakelijk klimaat in Duitsland
27 oktober 2022 14.15 Rentebesluit ECB
27 oktober 2022 14.30 Amerikaanse cijfers nieuwe orders kapitaalgoederen en arbeidsmarkt
28 oktober 2022 14.30 Amerikaanse cijfers consumentenbestedingen
31 oktober 2022 11.00 Europese inflatiecijfers (HCIP)
2 november 2022 19.00 Rentebesluit Amerikaanse FED
Het cijferseizoen is nu in volle gang en de eerste tegenvallers (Akzo, Carlsberg en Philips) maar ook meevallers (ASML, BESI en Just Eat) zijn nu ook in Europa bekend geworden. En komende week gaan er veel meer van dit soort cijfers komen die van invloed gaan zijn op de uiteindelijke richting van de markt. Kernvraag blijft in hoeverre er nu wel of niet een recessie voor de deur staat en wat voor invloed dat gaat hebben op de verwachtingen die ondernemingen uiten over de resultaten voor het vierde kwartaal en 2023.
Disclaimer
De auteur is medeverantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Today’s Group BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Today’s Group BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en strategieën vertegenwoordigen een hoog risico.