Kiss the trend goodbye
Inleiding
De tik vrijdag (24 september), maandag 27 en dinsdag 28 september was heftig en kondigt een scherpe draai in het sentiment aan. Het is tijd om even aan de kant te gaan staan. Want de kans dat deze trenddraai ineens de verkeerde kant doordendert is levensgroot. En het is eind september met veelnieuwe beleggers die geen “black Monday’s” hebben meegemaakt!
Hoever gaan we dalen?
Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (slot 28 september 2021) 773,71
Onze conclusies:
| Korte Termijn | negatief |
| Middellange termijn | correctie |
| Lange Termijn | correctie in Bullmarkt |
Het is telkens weer bijzonder om te zien dat beurzen in feite ondanks alle technologische vooruitgang steeds weer door hetzelfde hoepeltje springen en daarmee in feite niets lijken te leren van de geschiedenis. Weer zien we een spoeling die almaar dunner wordt, indexen die uiteindelijk nieuwe highs bereiken uitsluitend gedreven door een klein aantal winnaars terwijl onderliggend alle andere aandelen in langdurige correctiepatronen verzeild raken waardoor de waarderingen van de winaars tot buitenproportionele hoogte worden opgezweept en andere bedrijven op historisch lage waarderingen terecht komen. Waar de belegger momenteel geen enkel probleem ziet in een waardering van meer dan zestig keer de winst voor ASM Lythographie (“want ze hebben een monopolie en dus is een waardering van 100 keer de winst ook geen probleem”) worden banken voor de helft van de boekwaarde van de hand gedaan (“oud, stoffig, kan nooit meer wat worden”) en is het drinken van bier definitief voorbij (AB Inbev, 13,5 keer de winst voor 2022). Natuurlijk, hier worden appels en peren vergeleken, maar de rode draad is dat de dure aandelen extreem ver van hun eigen langjarige gemiddelde zijn afgeweken in de overdrijvende zin en de goedkope aandelen juist extreem ver onder die gemiddeldes noteren.
De andere rode draad in dit verhaal is de rente op de kapitaalmarkten. En daarin is de reactie van de beurs in feite verbazingwekkend. Want dat centrale banken na de Covid-pandemie de goedkoopgeldpolitiek op zijn minst moeten gaan stabiliseren is nooit een vraag geweest, hooguit het moment waarop. Vervolgens is al meer dan twee weken geleden duidelijk gewordend at dit moment nu daar is. En toch is de eerste tik pas in de afgelopen drie dagen uitgedeeld. En reken er maar op, dat dit de eerste tik is, niet de laatste.
Want net zoals iedereen achter elkaar aan loopt in de weg omhoog en dus uiteindelijk alle beleggers alleen nog maar big-tech en fin-tech aandelen kopen, zo moeten al die beleggers straks ook weer door dezelfde deur naar buiten. En die deur staat nu open.
Het is telkens weer bijzonder om te zien dat beurzen in feite ondanks alle technologische vooruitgang steeds weer door hetzelfde hoepeltje springen en daarmee in feite niets lijken te leren van de geschiedenis. Weer zien we een spoeling die almaar dunner wordt, indexen die uiteindelijk nieuwe highs bereiken uitsluitend gedreven door een klein aantal winnaars terwijl onderliggend alle andere aandelen in langdurige correctiepatronen verzeild raken waardoor de waarderingen van de winaars tot buitenproportionele hoogte worden opgezweept en andere bedrijven op historisch lage waarderingen terecht komen. Waar de belegger momenteel geen enkel probleem ziet in een waardering van meer dan zestig keer de winst voor ASM Lythographie (“want ze hebben een monopolie en dus is een waardering van 100 keer de winst ook geen probleem”) worden banken voor de helft van de boekwaarde van de hand gedaan (“oud, stoffig, kan nooit meer wat worden”) en is het drinken van bier definitief voorbij (AB Inbev, 13,5 keer de winst voor 2022). Natuurlijk, hier worden appels en peren vergeleken, maar de rode draad is dat de dure aandelen extreem ver van hun eigen langjarige gemiddelde zijn afgeweken in de overdrijvende zin en de goedkope aandelen juist extreem ver onder die gemiddeldes noteren.
De andere rode draad in dit verhaal is de rente op de kapitaalmarkten. En daarin is de reactie van de beurs in feite verbazingwekkend. Want dat centrale banken na de Covid-pandemie de goedkoopgeldpolitiek op zijn minst moeten gaan stabiliseren is nooit een vraag geweest, hooguit het moment waarop. Vervolgens is al meer dan twee weken geleden duidelijk gewordend at dit moment nu daar is. En toch is de eerste tik pas in de afgelopen drie dagen uitgedeeld. En reken er maar op, dat dit de eerste tik is, niet de laatste.
Want net zoals iedereen achter elkaar aan loopt in de weg omhoog en dus uiteindelijk alle beleggers alleen nog maar big-tech en fin-tech aandelen kopen, zo moeten al die beleggers straks ook weer door dezelfde deur naar buiten. En die deur staat nu open.
Strategie
Wij hebben een mooie kaspositie en blijven lekker even aan de zijlijn staan.
Agenda voor de komende week
De volgende zaken, die mogelijk van invloed op de beurzen kunnen zijn, staan op de agenda voor de komende week. De lijst is niet uitputtend, hieronder treft u de naar ons idee meest belangrijke agendapunten aan.
29 september 2021 11.00 Industrie- en Consumentenvertrouwen Europa
29 september 2021 17.45 en 18.30 Speeches van de presidenten van de FED (Powell) en de ECB (Lagarde)
30 september 2021 14.30 Cijfers over de Amerikaanse consumentenbestedingen en werkgelegenheid
1 oktober 2021 10.00 Europese inflatiecijfers consumentenbestedingen
1 oktober 2021 16.00 Producentenvertrouwen Amerika
4 oktober 2021 OPEC Bijeenkomst
De markt verkeert op een gevaarlijk punt. Verdere paniek is niet alleen goed mogelijk, maar kan in een fase komen waarin automatische verkoopprogramma’s de paniek versterken.
Disclaimer
De auteur is medeverantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Today’s Group BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Today’s Group BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand. De besproken effecten en strategieën vertegenwoordigen een hoog risico.