April doet wat hij wil!
1 mei 2024
Niet alleen het weer was onstuimig in april, maar ook de financiële markten lieten meer dan gemiddeld veel bewegelijkheid zien. Deze bewegelijkheid werd niet zo zeer ingegeven door slechte economische vooruitzichten, in tegendeel zelfs, maar door de kracht van de economie en daarmee de zorg dat de FED de rente langer hoog houdt. De in geprijsde renteverlagingen zijn in april verder op de lange baan geschoven en dit heeft de marktrente niveaus doen stijgen. In een dergelijk klimaat zien we standaard enige druk op aandelenmarkten. Uiteindelijk waren de eerste kwartaalcijfers van veel bedrijven met name in de technologie sector beter dan verwacht, hetgeen de koeren weer deed stijgen.
De obligatiemarkten hadden wel een slechte maand. Door het uitstel van renteverlagingen liepen de 10jaars rente tarieven in de VS en het Euro gebied verder op. De 10jaars Nederlandse rente ging van 2,58% naar 2,81%. De inflatie daalt nog niet snel genoeg en met name de dienstensector blijft hardnekkig. Ondanks de gestegen rente noteerde de AEX 878,83 aan het einde van april tegen 881,78 bij de start. Dit is een bescheiden daling van 0,3% In de maand april. Amerikaanse beurzen deden het slechter voor de maand.
Onze verwachting is dat met name de FED nog wat extra tijd neemt alvorens de rente te gaan verlagen. De economie in de VS blijft het goed doen, maar de kracht wordt wel minder. Dit betekent volgens ons dat de kans op een meevaller ten aanzien van de renteverlaging toeneemt. De FED wil immers geen risico lopen dat richting de verkiezingen de economie daadwerkelijk aan kracht heeft ingeboet. Dit zal betekenen dat ze in hun beleidsruimte de nadruk zullen gaan leggen op de economie en de inflatie even minder dominant zal zijn in de afweging. Voor de ECB is het wel noodzakelijk dat snel een start wordt gemaakt met renteverlagingen. De slechte economische situatie in Frankrijk en Duitsland zijn hier de reden voor. Het renteverschil tussen Europa en de VS zal dus verder toenemen ten gunste van de VS dollar.
Op aandelengebied blijven we overwogen in aandelen. We hebben een aantal kleine wijzigingen doorgevoerd en de laatste aankoop is het aandeel Alfen. We zijn van mening dat voor de energietransitie het een belangrijke speler is.
We continueren onze goud positie en we vergroten de rentegevoeligheid van de portefeuille door de aankoop van obligaties met een lange looptijd. We blijven alert op slechtere marktomstandigheden maar zien voor nu nog voldoende momentum in de markt om de huidige allocatie aan te houden.
Frits Vogel
Directeur Wealth Management