Juni was rustige zomerse maand!
(datum 1 juli 2025)
De maand juni is, ondanks veel internationaal nieuws, rustig verlopen. We raken inmiddels gewend aan de retoriek van president Trump, waardoor het effect van zijn uitspraken lijkt af te nemen. De focus verschuift nu meer naar de mogelijke langetermijneffecten, wat betekent dat de aandacht uitgaat naar de reële data van de economie en het bedrijfsleven. De NAVO-top van afgelopen maand heeft het commitment voor defensie- en infrastructuurinvesteringen bevestigd. Nu is het zaak dat de verschillende Europese landen het geld bij elkaar vinden om dit ook daadwerkelijk te realiseren. Voor de Europese industrie is dit per saldo een positieve ontwikkeling.
Onzekerder is de situatie in de VS. Het beleid van president Trump zorgt voor veel onrust en zet een deel van de eigen economie op pauze. Het consumentenvertrouwen is laag en ook de investeringen van bedrijven blijven uit. Daartegenover staat dat de president met de “Big Beautiful Bill” bezig is om de economie een extra impuls te geven. Deze “Bill” wordt momenteel besproken in de Senaat, en er zijn al een aantal scherpe randjes vanaf gehaald. Het belangrijkste zorgpunt voor de beleggerswereld was de mogelijkheid om bepaalde landen te straffen via extra belasting op opbrengsten van beleggingen in de VS. Dit zou grote gevolgen hebben voor het investeringsklimaat. Gelukkig lijkt dit voorstel van tafel, wat betekent dat er op dit punt geen extra risico is voor Amerikaanse beleggingen.
Wat betreft de economische ontwikkeling zien we het recessierisico toenemen. De economische groei vertraagt al, in combinatie met het risico van oplopende inflatie. Gelukkig beschikken consumenten op dit moment nog over voldoende spaargeld om de inflatiedruk op te vangen, maar dan moet er op niet al te lange termijn wel duidelijkheid komen vanuit de regering over de handelsbetrekkingen met de rest van de wereld.
In dit kader hebben we het aandelengewicht de afgelopen maand afgebouwd naar neutraal. We hebben hierbij met name afscheid genomen van posities in de Amerikaanse aandelenmarkt. Op de lange termijn blijven we positief over Europese aandelen en we zullen gebruikmaken van mogelijke volatiliteit om het aandelenbelang te verhogen. Ook is de positie in goud iets verminderd door op de huidige niveaus wat winst te nemen.
De maand juni was een relatief rustige maand waarin de AEX-index een klein verlies noteerde en daalde van 922,93 punten naar 913,28 punten – een daling van 1%. De Amerikaanse aandelenmarkt presteerde, met name door de “Magnificent Seven”-aandelen, zeer goed. De S&P 500 steeg in Amerikaanse dollars met 5%, maar voor ons als Europese beleggers bleef er door de zwakke dollar slechts 1,2% over. De Amerikaanse dollar daalde in juni met 3,8%, vooral door de onrust over de positie van de FED-voorzitter en de extra uitgaven in de “Big Beautiful Bill”.
De dalende inflatie in Europa en de monetaire ruimte van de ECB waren de reden voor de relatief rustige obligatiemarkt. Op 5 juni is de beleidsrente van de ECB opnieuw verlaagd, maar door de enorme extra investeringen vanuit overheden is de rente op 10-jaars staatsobligaties in Nederland verder gestegen van 2,72% naar 2,79%.
Goud blijft in de huidige omgeving een veilige haven. Ondanks enige volatiliteit in de afgelopen maand bleef de goudprijs ongeveer gelijk, rond de $3.300.
We blijven voorzichtig in de huidige, door politiek gedreven, beleggingsomgeving, maar zien wel kansen in Europa. We verwachten dat president Trump extra tijd zal geven om tot een handelsdeal te komen met Europa en China. Richting dat moment op 9 juli kan het nog zeer onrustig worden. Goud blijft een belangrijke allocatie en we houden de komende tijd wat extra liquiditeit aan.
Frits Vogel
Directeur Wealth Management