Maand augustus met voeten in het zand.

De maand augustus is meestal een rustige maand voor beleggers. Geheel Europa is met vakantie en dat betekent dat er niet direct gereageerd wordt op financieel nieuws. De portefeuilles zijn voor de vakantie ingericht voor de middellange termijn en er moeten wel heel bijzondere dingen gebeuren alvorens veranderingen worden doorgevoerd. We zaten nog wel midden in het cijferseizoen en met de kwartaalresultaten van Nvidia is deze periode nu echt voorbij.

Verder heb ik niet de indruk gekregen dat Trump zijn vakantiedagen heeft opgenomen. We zijn inmiddels gewend aan zijn optreden richting landen maar daar zijn nu specifieke bedrijven aan toegevoegd. Een vorm van staatskapitalisme waarmee Trump het speelveld aanpast. Het belang dat is genomen in Intel is hier een eerste uiting van. Ook de boete die Nvidia moet betalen op de export naar China betekent dat de vrije markt verder wordt ingeperkt. De beslissingen worden niet democratisch geborgd vanuit het Congres en veel rechtszaken zullen gevoerd worden om te bepalen hoe ver Trump kan gaan. Voor beleggers is dan ook de aandacht verschoven van landen risico naar individuele aandelenrisico’s

Ondanks alle onrust lieten de bedrijfscijfers over het tweede kwartaal met name in de VS een zeer sterk beeld zien. Europese bedrijven  presteerden goed maar bleven  wel achter bij de VS. De goede kwartaalresultaten van de magnificent seven was reden om de koersen van deze aandelen weer hoger te zetten.  Dit heeft ertoe geleid dat de resultaten van de Amerikaanse aandelen in VS dollars gemeten, weer in lijn lopen met de goede resultaten van de Europese aandelen.

Op macro economisch gebied zien we dat de druk van Trump op Powell van de Fed langzaam begint te werken. In de bewoording van Powell ziet de Fed het risico van inflatie door de importheffingen als eenmalig effect en geeft de verslechtering van de arbeidsmarkt ruimte voor een renteverlaging in september. Dit lijkt goed nieuws op korte termijn voor risicovolle assets. Op de lange termijn is de vraag wat het betekent voor Amerika dat de Fed niet meer echt onafhankelijk is.

De maand augustus was een relatief rustige maand waarin de AEX-index. De index noteerde een klein verlies en daalde van 909,34 punten naar 896,62 punten – een daling van 1,4%.  De Amerikaanse aandelenmarkt presteerde, met name door de “Magnificent Seven”-aandelen, wederom zeer goed. De S&P 500 steeg in 1,4% in VS dollars gemeten.

De rente op 10-jaars staatsobligaties in Nederland is verder gestegen van 2,82% naar 2,88%.

Goud blijft in de huidige omgeving een veilige haven. De goudprijs steeg van $3300 naar $3434.

We blijven voorzichtig maar zien wel kansen voor specifieke aandelen die in de afgelopen tijd zijn gecorrigeerd. We zullen het aandelenbelang dan ook langzaam weer wat ophogen.  Goud is en blijft een belangrijke allocatie in de portefeuille en we houden de komende tijd nog wel wat extra liquiditeit aan.

Frits Vogel

Directeur Wealth Management