Maand juli: rustige aanloop naar vakantiemaand
De maand juli had voldoende ingrediënten om een zeer beweeglijke maand te worden. Het cijferseizoen was in volle gang en ook de deadline met betrekking tot de handelstarieven diende zich op 1 augustus aan. Hierdoor was er onzekerheid over de uitkomsten en was het spannend of bedrijven nog vertrouwen hadden in een toekomst met hoge importtarieven. Het verloop was echter geheel anders. Het lijkt de markten steeds minder te raken dat Trump boute uitspraken doet om uiteindelijk een deal te krijgen die hij in eerste instantie voor ogen had. Hij laat zien dat hij een trackrecord heeft in scherp onderhandelen en trekt zich niets aan van historische relaties. In dat licht hebben zowel Japan als de Europese Unie eieren voor hun geld gekozen en ingestemd met een eenzijdig handelstarief van 15% om erger te voorkomen.
Naast deze geopolitieke ontwikkeling hebben ook al veel bedrijven de boeken over het tweede kwartaal geopend. De vooruitzichten zijn ook voor de CEO’s van veel beursgenoteerde bedrijven zeer onzeker en veel hangt af van de bovengenoemde handelsdeals. Nu dit voor de korte termijn lijkt te zijn opgelost, kan de focus weer worden gericht op de investeringen en toekomstige groei van de bedrijven. De eerste cijfers over het tweede kwartaal vallen mee, en met de extra investeringen door de overheden lijkt er ook ruimte voor verdere groei.
Op macro-economisch gebied zijn nog geen grote effecten van het assertieve beleid van Trump zichtbaar. De economie van de VS presteerde boven verwachting en ook de Europese economie laat nog een bescheiden plusje zien over het eerste kwartaal. Voor de financiële markten wordt het nu van belang om te zien wat de effecten op inflatie zullen zijn van de importtarieven en hoeveel marge hierdoor bij bedrijven verloren kan gaan. Voor de consument (en met name die in de VS), zullen werkgelegenheid en het renteniveau van belang zijn. Het is niet voor niets dat Trump graag een renteverlaging ziet om de vraag naar woningen weer te doen aantrekken. De huidige renteniveaus zijn duidelijk niet goed voor de hypotheekmarkt en ook ongunstig voor de financiering van de Amerikaanse overheid.
In deze omgeving blijven we voorzichtig en houden nog wat extra cash achter de hand. De wispelturigheid van Trump biedt voor de komende maanden nog een mogelijkheid om op gunstige niveaus het belang in aandelen op te hogen.
De maand juni was een relatief rustige maand waarin de AEX-index een klein verlies noteerde en daalde van 913,28 punten naar 902,06 punten – een daling van 1,2%. De Amerikaanse aandelenmarkt presteerde (met name door de “Magnificent Seven”-aandelen), wederom zeer goed. De S&P 500 steeg in Amerikaanse dollars met 1,9%.
De rente op 10-jaars staatsobligaties in Nederland is verder gestegen van 2,79% naar 2,86%.
Goud blijft in de huidige omgeving een veilige haven. Ondanks enige volatiliteit in de afgelopen maand bleef de goudprijs ongeveer gelijk, rond de $3.300.
Resume:
We blijven voorzichtig in de huidige, door politiek gedreven, beleggingsomgeving, maar zien wel kansen in Europa. Goud blijft een belangrijke allocatie in de portefeuille en we houden de komende tijd wat extra liquiditeit aan.
Frits Vogel
Directeur Wealth Management