Zonnig herfstweer

De maand september stond in het teken van de laatste bedrijfscijfers en de eerste rentestap van de FED. De bedrijfscijfers in de VS waren over het tweede kwartaal goed, met een winstgroei van 12,4%. Met dit resultaat presteerde 80% van de bedrijven beter dan verwacht. Voor Europese bedrijven was de winstgroei veel bescheidener, met slechts 4%.

Daarnaast namen de investeringen die veel bedrijven doen op het gebied van AI verder toe. Hiervan profiteerden vooral de chipbedrijven, die een mooie koersbeweging lieten zien en de beursindices hoger zetten. Ook positief voor de aandelenmarkt was het besluit van de FED. Ondanks inflatierisico’s als gevolg van importheffingen besloot de FED de economie te stimuleren met een eerste renteverlaging. De verwachting is dat het inflatie-effect eenmalig is en dat de economie, gezien de huidige afkoeling van de arbeidsmarkt, een extra impuls kan gebruiken. Dit besluit is niet geheel los te zien van de druk van Trump, maar er was zeker ruimte voor de verlaging.

Met de huidige wisselkoers van de Amerikaanse dollar ten opzichte van de euro is er een importvoordeel gecreëerd voor Europa. Naast de daling van de olieprijs heeft ook de wisselkoers een drukkend effect op de inflatie. Dit geeft de ECB ruimte om ook vervolgstappen te zetten.

In de markt voor staatsobligaties was er veel onrust. Inmiddels kunnen bedrijven in de VS en Frankrijk al goedkoper lenen op de kapitaalmarkt dan hun eigen overheid. Dit is het gevolg van een gebrek aan begrotingsdiscipline, waardoor er een herallocatie plaatsvindt van genoemd staatspapier naar andere landen en/of bedrijfsobligaties.

Het is duidelijk dat de financiële markten direct en extreem reageren op beleidsproblemen bij zowel individuele bedrijven als overheden. Dit zal bedrijven en overheden dwingen om aanpassingen door te voeren, wat kansen biedt op het gebied van beleggen.

In de huidige monetaire stimulerende omgeving kunnen aandelen goed presteren. Ook zien we dat banken hun kredietverlening verder opvoeren en de koersontwikkeling van financiële instellingen geeft een indicatie van hetgeen vroeg-cyclisch aan het gebeuren is. De investeringen in infrastructuur en defensie gaan door, en Europa maakt zich op om ook op AI-gebied mee te doen.

De maand september was door bovengenoemde aspecten een positieve maand voor de portefeuille. De AEX-index steeg van 896,62 punten naar 942,78 punten – een stijging van 5,1%. Voor de AEX waren het met name ASML en andere chipbedrijven die goed presteerden. De Amerikaanse aandelenmarkt presteerde, met name door de “Magnificent Seven”-aandelen, wederom zeer goed. De S&P 500 steeg met 3%, gemeten in Amerikaanse dollars.

De rente op 10-jaars staatsobligaties in Nederland is gelijk gebleven op 2,87%.

Goud blijft in de huidige omgeving een veilige haven. De goudprijs steeg van $3434 naar $3847.

We zijn positiever geworden over aandelen en hebben aan het begin van de maand de allocatie iets verhoogd. Goud is en blijft een belangrijke component in de portefeuille. De aanwezige liquiditeit zal de komende maand verder worden ingezet om aandelen aan te kopen die zijn achtergebleven in het herstel.

Frits Vogel

Directeur Wealth Management