Maart beursklimaat verslechterd door beleid VS.
(1 apr 2025)
Ook de maand maart stond weer in het teken van de geopolitieke ontwikkelingen. De acties van Trump hebben de eerste maanden van zijn presidentschap de negatieve aspecten van zijn beleid zichtbaar gemaakt en er is nog geen enkel zicht op de aangekondigde fiscale stimulering en vermindering van regelgeving. Het invoeren van handelstarieven en ruzie maken met bondgenoten geeft veel onrust op de financiële markten.
Door de onzekerheid vanuit de VS is Europa in een nieuwe fase terechtgekomen. De VS heeft aangegeven dat Europa op het gebied van defensie op eigen benen moet staan en dat het onzeker is of vanuit de NAVO de VS steun blijft geven indien nodig. Dit heeft geleid tot een voor Europese begrippen historische investering in defensie en infrastructuur. Met name de extra gelden die Duitsland vrijspeelt zijn ongekend. Dit betekent dat gevolgen van de handelsoorlog waar de industrie in Europa hard door wordt geraakt, gecompenseerd kunnen worden door deze extra uitgaven vanuit overheden. Deze ontwikkeling heeft de Europese aandelenmarkt in een nieuw perspectief geplaatst. Daar waar de verwachting was dat Amerikaanse aandelen zouden profteren van fiscale stimulering door Trump lijken nu de goedkopere Europese aandelen in trek.
Bovengenoemde groei-impuls voor Europa vermindert de groeikloof met de VS. Ook voor de rest van de wereld zal deze kleiner worden. De industrie herstelt, de dienstensector neemt af en de groei van de bedrijfswinsten breidt zich uit buiten de grote Amerikaanse technologiebedrijven. Dit zorgt voor een gezonde marktrotatie en een bredere kijk op de aandelen in plaats van de dominantie van de magnificent 7 in de afgelopen jaren. Dit zal de financiële markten ondersteunen.
De economische indicatoren laten zien dat de Amerikaanse economie aan het vertragen is. De effecten van het beleid van Trump worden zichtbaar en hierdoor daalt het consumentenvertrouwen sterk en nemen investeringen van bedrijven ook af. De noodzakelijke effecten van de bezuiniging op overheidsuitgaven in de VS zijn nog zeer bescheiden en creëren niet de noodzakelijke fiscale ruimte. De negatieve effecten op korte termijn lijken geen issue te zijn voor het ingezette beleid van Trump. Vraag is of dalende beurskoersen in de VS op enig moment wel een ongewenste ontwikkeling voor het ingezette beleid zal zijn?
Hoewel de vertraging van de groei de Fed zou kunnen aanzetten om de rente te verlagen, is inflatie ook een zorg. De prijsdruk komt zowel van de sterke vraag van consumenten als van stijgende arbeidskosten, die bedrijven kunnen doorberekenen. De invoertarieven van Trump zullen waarschijnlijk alleen maar bijdragen aan deze opwaartse druk. Consumenten voelen al de druk en lijken hun uitgaven in te perken, wat onze bezorgdheid over een geleidelijke verzwakking van de Amerikaanse economie versterkt.
In maart is de AEX index gedaald door alle politieke onzekerheid van 921,92 punten naar 898,80 punten. Dit is een daling van 2,5%. De daling was milder dan van de aandelen in de VS, hetgeen het gevolg is van een significante regio en sector rotatie van de beleggers.
De obligatiemarkt was afgelopen maand geen veilige haven. Door de enorme extra investeringen van de Europese overheden in defensie en infrastructuur neemt de vraag naar kapitaal toe. Dit betekent een hogere rente. De 10 jaars Staatpapier rente in Nederland steeg van 2,58% naar 2,92%. Dit betekent een duidelijk negatief rendement voor obligaties in maart. Goud is in de huidige omgeving een veilige haven. De goudprijs steeg naar een nieuw record van $3136.
Het resultaat is dat we positiever worden over Europese aandelen en minder positief voor Amerikaanse aandelen. De obligatie markten lijken op een aantal punten aantrekkelijker te worden en we hebben dan ook met name richting Europese bankobligaties de positie opgehoogd. We blijven onze goud positie aanhouden om de portefeuille te beschermen tegen de geopolitieke onrust.
Frits Vogel
Directeur Wealth Management.
Informatie over belastingaangifte!
Langs deze weg willen wij u melden dat uw depotbank Caceis de belastingdienst verkeerde cash standen hebben geleverd voor de rente renseignering voor u als client. Caceis heeft abusievelijk de standen per 01.01.2023 aangeleverd i.p.v. de standen per 01.01.2024.
Het is dus van belang dat u goed controleert wat er in de voor ingevulde aangifte is opgevoerd en wijzigingen aanbrengt op het punt van cash standen. De bank is met de belastingdienst in overleg om de informatie nog te corrigeren.