Mei was uitzonderlijk goede beleggingsmaand!
(2 juni 2025)
De maand mei is historisch gezien vaak een mindere maand voor aandelen, maar dit jaar doen aandelen het buitengewoon goed. De bedrijfscijfers zijn over het eerste kwartaal ondersteund over het algemeen. Het goede resultaat en ook de verminderde spanning op invoerheffingen vanuit de VS hielp de beurs. Het blijven ondanks de goede resultaten in mei onvoorspelbare tijden voor de gemiddelde belegger. In de VS wordt het beleid gemaakt door de president via decreet in plaats van de koninklijke weg. Hierdoor wordt via de rechter of door de reactie op de financiële markten beleid weer teruggedraaid. Op het gebied van de handelsoorlog is het voor ons als belegger niet in te schatten welke land of sector wordt getroffen en er wordt door deze manier van regeren geen ruimte gegeven om productiebeleid aan te passen alvorens de extra heffing ingaat. In een dergelijk risicovol scenario is het verminderen van het beleggingsrisico een belangrijke eerste keuze. Dit kan in onze optiek door een breder spreiding over landen en sectoren maar ook door de allocatie naar risico iets te verminderen.
Naast deze beleidskeuzes blijft het ook van belang naar de lange termijn te kijken. Wat is daadwerkelijk de doelstelling van Trump en hoe kan de reactie van andere landen ook kansen geven voor de belegger. Voorbeeld hiervan is de extra budgetten die in Europa vrijkomen om nu eindelijk de eigen verdiencapaciteit te verbeteren en ook zorg te dragen voor de eigen defensie. Deze ontwikkelingen geven Europa een mogelijke groeispurt die voor de toekomst die van groot belang zal zijn. Het zichtbare feit dat vanuit Brussel minder naar nieuwe regels wordt gekeken maar naar investeren in veiligheid en verdiencapaciteit is een belangrijke eerste stap. De komende jaren zullen dan ook in het teken staan van de Europese maakindustrie, onafhankelijkheid van big tech uit de VS en infrastructuur. Het geld dat hiervoor nodig is zal worden gefinancierd door het spaaroverschot dat wij in Europa hebben en dat nu voor een belangrijk deel wordt belegd in de VS. Deze regionale her- allocatie is zeer zichtbaar en gezien de waardering van bedrijven in de VS versus Europa nog maar net begonnen.
In de maand mei herstelde de AEX index scherp op uitstel van de handelstarieven. De AEX index steeg in deze omgeving van 877,89 punten naar 922,93 punten. Dit is een stijging van 5,13%. Hiermee is het verlies voor het jaar weer goedgemaakt. Ook de Amerikaanse aandelenmarkt liet dit beeld zien. De S&P 500 steeg met 6,03% maar noteert nog wel lager dan het begin van het jaar.
De Europese obligatiemarkt had een rustige maand dit in tegelstelling tot de Amerikaanse obligatiemarkt. In de VS steeg de 30 jaars Treasury gedurende de maand mei tot even boven de 5% om uiteindelijk op 4,95% te eindigen. De overheidsfinanciën en de downgrading van Amerika als triple A land waren hier de reden van. De Europese obligatiemarkt heeft zich duidelijk losgemaakt van deze rentebeweging. De dalende inflatie in Europa en de monetaire ruimte van de ECB was de reden van de rustige obligatiemarkt. De 10 jaars staatspapier rente in Nederland blijf ongewijzigd rond de 2,72%. Goud blijft in de huidige omgeving een veilige haven en ondanks enige volatiliteit in de afgelopen maand bleef de prijs van goud ongeveer gelijk rond de $3.300.
We blijven voorzichtig in de huidige door politiek gedreven beleggingsomgeving maar zien wel kansen in met name Europa. Hierin hebben meer lokale spelers de voorkeur. We houden wel een voorkeur voor kwaliteitsaandelen boven obligaties. Wie zien kansen in de Europese bedrijfsobligaties en met name ook in bankobligaties. De monetaire ruimte is in Europa groter dan in de VS. We blijven de goud positie aanhouden om de portefeuille te beschermen tegen de geopolitieke onrust.
Frits Vogel
Directeur Wealth Management
(2 juni 2025)