Stevige Japanse orkaan
Voor beleggers die de maand augustus genoten hebben van hun vakantie was er bij thuiskomst weinig gebeurd op de financiële markten. De AEX index stond praktisch op hetzelfde niveau dan bij vertrek begin augustus en ook de 10 jaars rente is per saldo niet van zijn plaats gekomen.
Hoe anders was de maand voor diegene die wel naar de beurskoersen hebben gekeken. Door een wijziging van het rente beleid in Japan in combinatie met tegenvallende werkgelegenheidscijfers uit de VS, daalde de koersen van de aandelen in Japan met 12% op een dag. Dit had ook gevolgen voor de Europese en Amerikaanse aandelenmarkten die meegingen in deze correctie. De heftigheid van deze correctie was vergelijkbaar met een orkaan en de opgebouwde winst van het jaar verdampte als sneeuw voor de zon.
Nu hielden wij rekening met enige volatiliteit in de zomerperiode maar de kracht van deze correctie was buitensporig. De verklaring vanuit de beleggingswereld was het feit dat de renteverhoging in Japan invloed had op de geleende yen posities die waren herbelegd in hoogrenderende staatsleningen van de VS en aandelen. Het afbouwen van deze posities door de renteverhoging had een vliegwiel effect. Ons basis scenario voor de middellange termijn is echter niet veranderd dus hebben we geprofiteerd van de correctie om daar waar mogelijk met name in de technologiesector wat aandelen bij te kopen.
De daling van koersen werd snel opgevolgd door een krachtig herstel met name door positieve woorden van FED voorzitter Powell dat de FED zijn beleid nu daadwerkelijk gaat aanpassen en gaat beginnen met renteverlagingen. Hier zit de markt al lang op te wachten en dit gaf de belegger vertrouwen dat de harde landing van de Amerikaanse economie vermeden zou kunnen worden.
Dit alles resulteerde in een maand waar van alles is gebeurt maar per saldo geen grote koersverandering. In augustus is de rente op 10 jaars Nederlands staatspapier per saldo marginaal gedaald van 2,60% naar 2,58%. De AEX index noteerde was praktisch onveranderd met 918,66 tegen 920,62 aan het begin van de maand.
We blijven van mening dat de volatiliteit van de maand augustus ook in september de kop kan opsteken. We zien geopolitiek nog veel risico en de aanloop naar de Presidentsverkiezingen kan ook zorgen voor bewegelijkheid. Verder kijkend zien we nog steeds de beste kansen voor aandelen en blijven we dan ook licht overwogen. De positie in goud wordt ook gecontinueerd en we verhogen ook de looptijd van de obligatieportefeuille omdat de renteverlagingen nu echt in aantocht zijn.
Frits Vogel
Directeur Wealth Management